経済アナリストのAdam Taggart氏がEd Dowd（エド・ダウド）氏に行ったインタビュー「’Kooky’ Valuations & Weak Economy To Lead To Big Downturn By Midterm Elections（異常なバリュエーションと脆弱な経済が中間選挙までの大幅な下落を招く）」のAI分析です。

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分析概要

1.市場の「異常な」バリュエーションと不透明な見通し

元ブラックロックのファンドマネージャーであるエド・ダウド氏は、現在の株式市場、特にテック株のバリュエーションを「クレイジー（kooky）」と表現し、ドットコムバブル期に匹敵する水準にあると警告しています。同氏の分析によれば、今後10年間の予測リターンはゼロ、あるいはマイナスになる可能性があり、これは現在の市場価格が将来の成長を過剰に織り込んでいることを示唆しています。このため、現在の市場に新規資金を投入することは極めてリスクが高いとの見解を示しています。

2.脆弱な実体経済と住宅市場の危機

マクロ経済の視点では、中産階級にとっての経済はすでに景気後退（リセッション）に入っていると主張しています。
  • 「K字型」経済の崩壊：
    • 富裕層が恩恵を受ける一方で中産階級が苦しむK字型経済は、雇用喪失の継続によっていずれ限界を迎え、2026年の中間選挙までに深刻な景気後退が顕在化すると予測しています。
  • 住宅市場の調整：
    • 住宅価格は現在30〜35％ほど過大評価されており、これを是正するには価格の大幅な下落が不可欠であると説いています。トランプ政権による住宅支援策も、価格を維持しながら手頃な価格を実現しようとする「矛盾した試み」であり、失敗に終わると断じています。

3.中国経済の深刻な減速と世界への波及

ダウド氏が特に強調しているのが、中国経済の危機です。中国は不動産バブルの崩壊、過剰な債務、そして急速な人口減少という「人口統計学的壁」に直面しています。
  • 成長の停滞：
    • 中国のGDP成長率は、米ドル建てで見れば実質的にゼロに近い状態であり、2026年にはマイナス成長に転じる可能性があると指摘しています。
  • デフレの輸出：
    • 国内消費が低迷する中国は、電気自動車や電子機器などの輸出を強化することで危機を乗り切ろうとしていますが、これは世界中にデフレを輸出することになり、世界経済のさらなる減速を招くと予測しています。

4.グローバリゼーションの終焉と多極化する世界

世界情勢については、グローバリゼーションがピークを過ぎ、世界は多極化へと向かっているとの認識を示しています。
  • 戦時経済への移行：
    • トランプ政権が国防予算を1.5兆ドルに増額しようとしている動きを、単なる「ノイズ」ではなく、戦時経済体制への移行を示す重要な「シグナル」と捉えています。
  • 米国の再構築：
    • グローバリゼーションによって空洞化した米国の製造業と中産階級を再生させるため、関税による貿易の再均衡化が進行しており、米国は自国の内部問題に対処せざるを得ない状況にあると分析しています。

結論

エド・ダウド氏の主張の核心は「人為的な歪みが限界に達し、自然な経済サイクルによる厳しい調整が避けられない」という点にあります。政府や中央銀行による介入（刺激策や通貨供給）は、一時的に問題を先送りにするだけであり、最終的には市場価格の下落や景気後退という形で「現実」が突きつけられることになると警告しています。特に2026年は、米国の中間選挙に向けた政治的な動きと、中国の構造的な危機が重なることで、世界経済にとって極めて不安定な1年になると予測しています。