エドワード・ダウド氏
元ブラックロックのポートフォリオマネージャーであるダウド氏は、米国経済が過去2年間、政府支出と不透明な政策介入によって人為的に支えられた「偽りの経済（Fake Economy）」であったと断言しています。そして、その支えが取り外された今、歴史的に類を見ないほど拡張したバブルの崩壊と、深刻な景気後退（あるいは金融危機）が始まっていると警告しています。
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分析概要
1. 「偽りの経済」の正体：移民政策と財政支出
ダウド氏の最も衝撃的な主張は、経済データの見かけ上の強さが「不法移民への巨額の財政支援」によって作られたものだという点です。- メカニズム：バイデン政権は選挙に勝つために経済を延命させる必要があり、推計2000万人（公式統計の1200万人より多いと主張）の不法移民を受け入れ、彼らに資金（デビットカードなど）を提供しました。これが消費と住宅市場（特に賃貸やFHAローンを通じた購入）を一時的に押し上げ、GDPを嵩上げしていました。
- 「二日酔い」の到来：トランプ政権への移行に伴い、国境閉鎖や強制送還などの政策変更が行われることで、この「隠された需要（ジュース）」が経済から取り除かれます。その結果、これまで覆い隠されていた実態が露呈し、強烈な「二日酔い（反動）」が訪れると予測しています。
2. 住宅市場と雇用の悪化
- 住宅不況：移民による需要が消滅することで、家賃はすでに急落しており、住宅価格も下落に転じると見ています。これは消費経済の20%を占める住宅市場にとって大きな打撃となります。
- 雇用の喪失：企業は「AI」を口実にレイオフを進めていますが、実際には経済減速への対応です。ダウド氏は、AIによる生産性向上はまだ先の話であり、現在は単なる人員削減のサイクルに入っていると指摘します。
3. 金融市場のバブルと「プライベート・クレジット」の危機
- AIバブルの崩壊：AI関連銘柄（Nvidiaなど）は過剰な設備投資（CapEx）バブルの状態にあり、ドットコムバブルと同様に、成長鈍化とともに評価が暴落し、回復には10〜15年かかると警告しています。
- プライベート・クレジット：今回のサイクルの「サブプライムローン」に当たるのがプライベート・クレジット市場です。不透明で流動性が低く、すでに一部で破綻が始まっており、これが金融システム全体への伝染を引き起こすと見ています。
4. 投資家へのアドバイス
- 現金の確保：今は「貪欲」になる時ではなく、現金（ドライパウダー：すぐに使える火薬）を確保し、バブル崩壊後の安値買いに備えるべきだと強く推奨しています。
- ゴールド：長期的には、ソブリン債務（国債）バブルの終焉と新通貨システムへの移行を織り込んでおり、押し目買いの対象として推奨しています。
🇯🇵 日本の財政・金融政策への言及
ダウド氏はインタビューの中で、日本を「世界的なソブリン債務危機と人口動態問題の先行指標（炭鉱のカナリア）」として位置づけ、詳しく言及しています。① 人口動態と債務の「リリースバルブ」としての通貨危機
ダウド氏は、日本（および欧州、中国）が「人口動態の災害（demographic disaster）」に直面しており、これに巨額の債務が組み合わさった時、その圧力の逃げ場（リリースバルブ）は「通貨（円）」になると指摘しています。② 日銀が直面する「ホッブズ的選択」
日本銀行（BOJ）は現在、以下の二つのどちらかを選ばなければならない「究極のジレンマ（Hobbesian choice）」に陥っていると分析しています。- 通貨（円）を守る：金利を上げて円安を食い止める（経済と債券市場に打撃）。
- 債券市場（JGB）を守る：金利を低く抑え続ける（円が暴落する）。