Bitcoin Opportunity Fundの共同創設者、James Lavish（ジェームス・ラヴィッシュ）氏の主な論点と主張は「米国政府は巨額の債務を返済するためにインフレ（通貨価値の低下）を必要としており、FRB（連邦準備理事会）の政策も最終的にはその『ソフト・デフォルト』を助ける方向に進まざるを得ない」というものです。ラヴィッシュ氏は、株、金、ビットコインなどの資産価格が上昇しているのは、人々がこの「ディベースメント・トレード（通貨価値低下への賭け）」を認識し始めているからだと分析しています。
動画再生回数は、2日で3.5万回以上。（画像は、ジェームス・ラヴィッシュ氏のスクリーンショット：右側）
分析概要
🏛️ FRBの政策転換：利下げとQT（量的引き締め）の終了
インタビューの冒頭、FRBが政策金利を0.25%引き下げ、同時に12月1日をもって量的引き締め（QT）を終了すると発表したことが報じられました。 パウエル議長は会見で、インフレリスクは上向き、雇用リスクは下向きという「困難な状況」（スタグフレーション的な状況）にあり「政策にリスクの無い道はない」と述べました。FRBの政策分析 🤔
ラヴィッシュ氏は、FRBの今回の決定、特にQTの終了は、差し迫った流動性危機を回避するために「予想通り」であったと分析しています。QT終了の背景：2019年レポ危機**の再来懸念
ラヴィッシュ氏によれば、FRBがQTの停止を決定した主な理由は、銀行システムの準備金が危険なレベルまで減少しているためです。- 彼は、2019年9月に銀行準備金の枯渇によって短期金利が急騰した「レポ危機」の状況と現在を比較しています。
- 当時、準備金はGDP比7%程度まで低下して危機が起きましたが、現在もGDP比10%を下回る「ストップサイン」が出ていると指摘します。FRBは、このままQTを続ければ再び金融市場が機能不全に陥ることを恐れ、予防的にQTを停止したと分析しています。
「K字経済」とスタグフレーションのジレンマ
ラヴィッシュ氏は、パウエル議長が認めたように、米国経済は「K字型」であると指摘します。- 上向き：富裕層は資産価格（株など）の上昇によって好調を維持しています。
- 下向き：低所得者層は、クレジットカードや自動車ローンの延滞率が上昇しており、深刻な状況に陥っています。
💸 核心的主張：「ソフト・デフォルト」としてのインフレ
ラヴィッシュ氏の主張の核心は、FRBの政策が最終的に米財務省の意向に従属せざるを得ないという点です。- 財務省はインフレを必要としている：彼は、「FRBは（表向き）2%のインフレを目指すが、財務省はインフレを必要としている」と断言します。
- ソフト・デフォルト：米国は38兆ドルを超える巨額の債務を抱えており、デフレ環境は財務省にとって「壊滅的」です。したがって、政府が生き残る唯一の方法は、インフレを起こしてドルの価値を意図的に低下させ、将来の債務を「より安くなったドルで返済する」こと（＝ソフト・デフォルト）であると主張しています。
📈 「ディベースメント・トレード」の現実化
ラヴィッシュ氏は、この「通貨価値の低下（Debasement）」こそが、現在の資産価格上昇の根本的な理由であると結論づけています。- JPモルガンの認識：JPモルガンでさえ、公式レポートで「ディベースメント・トレード」という言葉を使い、その要因として「高水準の政府赤字」「不換紙幣への信頼低下」「ドル離れ」などを挙げていると指摘しました。
- ハード・アセットへの逃避：人々（および中央銀行）は、現金や債券を避け、金（ゴールド）やビットコイン、株式などの「ハード・アセット（価値が目減りしにくい資産）」を購入しています。