通貨価値の低下は続く
：Lyn Alden

Forward Guidanceチャンネルの「Deficits Are Forcing the Fed Back Into Expansion」（財政赤字はFRBを財政拡大に引き戻す）のAI分析です。

マクロ経済アナリストのLyn Alden（リン・オールデン）氏の核心的な主張は、現在のマクロ経済は「財政優位（Fiscal Dominance）」の局面にあり、巨額の財政赤字がFRB（連邦準備理事会）を量的引き締め（QT）の終了と緩やかなバランスシート拡大（短期国債：T-bill購入）へと強制的に追い込んでいる、というものです。

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分析概要

「財政優位」が経済のフロア（下支え）となっている 🏛️

現在のマクロ環境を理解する鍵は、金融政策（FRBの利上げ）ではなく「財政（政府の赤字支出）」です。 非不況期にもかかわらず高水準で続く財政赤字が、経済全体に「高いフロア（下支え）」を提供しており、これが多くの弱気派の予測（景気後退）に反して経済や資産価格が支えられてきた要因であると分析しています。 ただし、この刺激は「K字型」であり、特に国債の利払いは富裕な高齢者層（T-bill保有者）に偏っていますが、その資金が子や孫への支援を通じて経済に浸透している側面もあると指摘しています。

FRBの金融政策は「財政主導のインフレ」に無力

今回のインフレの根本原因は、1970年代の「銀行貸し出し」主導のインフレとは異なり、「財政赤字のマネタイズ（貨幣化）」です。 FRBの利上げという伝統的なツールは、銀行貸し出し（民間部門）を冷え込ませることはできても、インフレの元凶である財政赤字（政府部門）を止めることはできません。 むしろ、利上げは政府の利払いを増加させ、財政赤字を（わずかながら）加速させる要因になっていると述べています。

FRBはバランスシートの「緩やかな拡大」を余儀なくされる ⚖️

FRBが量的引き締め（QT）を続けた結果、銀行システム内の流動性が低下し、資金調達市場（レポ市場など）で緊張の兆候が見え始めています。 これは、2019年の「レポショック」前夜と似た状況であり、FRBは市場の安定のため、QTを間もなく終了し、バランスシートの緩やかな拡大（T-bill購入）を再開せざるを得ない状況に追い込まれていると分析しています。 このT-bill購入は、長期債を買うQE（量的緩和）とは異なりますが 、市場の基層となる流動性（ベースマネー）を増やすため、明確に「流動性供給的（pro liquidity）」な政策であると主張しています。

「通貨価値の低下：ディベースメント（Debasement）」トレードは継続する

この「財政優位」と「FRBによる財政赤字の（間接的な）ファイナンス」という構造が続く限り、通貨価値の低下（ディベースメント）という長期トレンドは継続すると結論付けています。 金（ゴールド）については、短期的には4000ドルを超える上昇は予想外の過熱感があるとしつつも、ビットコインについては次のサイクル（2026年）に向けて上昇する余地がまだあると見ています。