Liberty And FinanceチャンネルのLyn Alden（リン・オールデン）氏へのインタビュー動画「Fiscal Dominance Driving Gold To All-Time Highs」のAI分析です。

投資ストラテジストのオールデン氏は、現在の経済環境が過去40年間の「金融支配（monetary dominance）」から「財政支配（fiscal dominance）」へと根本的に移行したと主張しています。これが金（ゴールド）価格を最高値に押し上げ、従来の投資戦略を無効化している中心的な要因であると分析しています。

動画再生回数は、4日で1.8万回以上。（画像は、リン・オールデン氏のスクリーンショット）

分析概要

「財政支配」への移行

かつては中央銀行が金利を操作し、銀行貸し出しを増減させることで経済をコントロールする「金融支配」の時代でした。しかし現在では、政府の財政赤字の規模が銀行貸し出しをはるかに上回り、経済の主要な駆動力となっています。これが「財政支配」であり、全く新しい投資環境を生み出しています。

高金利政策の逆効果

財政支配下では、中央銀行（FRB）の伝統的なインフレ対策である利上げが機能しにくくなっています。金利を上げると、銀行貸し出しは抑制されるものの、それ以上に政府の国債利払い費が急増し、財政赤字が拡大します。この拡大した赤字が経済に資金を供給するため、結果的にインフレをさらに刺激するという矛盾した状況に陥っています。オールデン氏はこの状況を、FRBが「全ての選択肢が悪い（all answers are bad）」罠にはまっていると表現しています。

金と実質金利の相関性の崩壊

歴史的に、実質金利が上昇すると、金利を生まない金の魅力は薄れ、価格は下落する傾向にありました。しかし2022年以降、FRBが急速に利上げしても金の価格は下落しませんでした。これは財政支配下では、高金利が経済を十分に減速させず、むしろ通貨価値の希釈（debasement）懸念を高めるため、金のような希少資産が価値の保存手段として選好されるようになったためだと分析しています。

国家債務問題の現実

「米国の債務は国民自身が保有しているから問題ない」という見方に対して、オールデン氏は明確に反論しています。債務の保有者は偏っており、その利払いは実質的な富の移転であると指摘します。また、1980年代や90年代にも債務問題が懸念されながら危機に至らなかったのは、グローバリゼーションによる生産性向上や有利な人口動態といった要因があったからであり、これらの追い風がなくなった現在、状況は当時よりはるかに深刻だと警告しています。

今後の見通しと投資戦略

この財政支配の状況は短期的なものではなく、2030年代まで続く長期的な問題になると予測しています。急激な国家破綻のような形ではなく、2022年の英国債危機のような小規模な金融危機が断続的に発生する可能性があると見ています。

このような環境下で、オールデン氏は金やビットコインのような希少資産への投資を推奨しています。金は歴史的な価値保存手段であり、ビットコインは絶対的な希少性とデジタル時代の可搬性という利点を持ちます。従来の「株式60%、債券40%」のポートフォリオについて、債券の一部を金に、株式の一部をビットコインに置き換えることで、通貨価値の希釈リスクに対応できると提案しています。